Предприятия инвестируют недостаточно средств из-за своих чрезмерных ожиданий рентабельности инвестиций… По данным Конфедерации британской промышленности, большинство компаний продолжают требовать норму рентабельности, превышающую 20 процентов. На прошлой неделе один банкир рассказал мне, что его банк обычно требует 30 процентов рентабельности капитала.
Здесь внимание сосредоточено на вопросе измерения рентабельности, получаемой от различных финансовых ценных бумаг с разными уровнями риска. Далее будет рассмотрена общая стоимость капитала для компании и представлен метод расчета ставки-ориентира для компании, СБЕ (SBU) и проектов.
Компания, которая хочет иметь необоснованно высокую рентабельность, будет пренебрегать возможностями увеличения состояния акционеров и уступать выгодные рынки конкурентам. Если компания использует необоснованно низкую стоимость капитала, то она будет напрасно тратить ресурсы, ставя перед менеджерами слишком легкие задачи и разрушая состояние акционеров.
Здесь изложены научные основы (заслуживающие Нобелевской премии) для расчета стоимости капитала компании. Здесь также рассмотрены практические трудности, возникающие при расчете реальных ставок дисконтирования. Эти трудности достаточно серьезные, но, пожалуйста, не опускайте руки и не думайте, что экономисты и финансовые теоретики вели вас долгим путем и привели к отправной точке. Мы находимся не на распутье. У нас есть набор правил для предоставления численных данных ключевому управленческому персоналу. Мы знаем, что на многих этапах процесса необходимо рассуждать трезво. Это позволяет рассматривать наши расчеты или расчеты, сделанные финансистами, с необходимым и обоснованным скептицизмом.
